作为中国母婴童龙头，孩子王（301078）存量深耕，瞄准“中大童”人口新红利布局，交出了一份令市场满意的“中考成绩单”。

　　2023年上半年孩子王实现营收42亿元，业务规模位居国内母婴零售行业中前列；值得关注的是，剔除股权激励带来的股份支付费用影响，孩子王上半年实现归属净利润1.17亿元，同比增长74.93%。其中第二季度净利润环比大增超7倍。七大自有品牌上半年营收同比增长27%。

　　上半年公司在资本运作和门店扩张双管齐下，在8月份完成收购乐友母婴连锁后，旗下合计门店数量突破1000家，未来公司营收预计将超过百亿。

　　在近期召开的业绩说明会上，新程资本、广发基金、国泰基金、中信建投、民生证券、天风证券、中信证券、财通证券、上海证券等超30家机构现场出席，与孩子王高层深入交流。

　　“蓝海凭速度，红海凭深度。”孩子王联合创始人兼CEO徐伟宏在接受机构调研时表示，当品牌从纯商品向“商品+服务”转型时，就是从单车道转向了十车道，未来2-3年，公司儿童生活馆还将在全国布局超200家。

　　“再苦不能苦孩子，再穷不能穷教育”可以说是中国人根深蒂固的执念，母婴赛道国内热度一直居高不下。

　　据艾瑞咨询预计，未来中国母婴市场将保持稳增，今年预计突破4万亿元，到2025年有望达4.68万亿元。

　　创立于2009年的孩子王，2021年10月A股上市，公司立足于为准妈妈及0-14岁婴童提供一站式购物及全方位成长服务。经过14年茁壮成长，孩子王已成为一家数据驱动的、创新型母婴童全渠道服务商,中国母婴童商品零售与增值服务的领导品牌。

　　2023年上半年孩子王实现营收42亿元，业务规模位居国内母婴零售行业中前列；实现归属净利润6955.16万元，同比增长3.9%。

　　值得关注的是，剔除股权激励带来的股份支付费用影响，孩子王上半年实现归属净利润1.17亿元，同比增长74.93%。

　　金融小强进一步观察到，从单季度盈利来看，孩子王二季度实现归属净利润6196万，环比一季度大增7.16倍。

　　当下母婴行业正加速分化整合，头部品牌的市场线亿收购北方母婴龙头乐友65%股权，而此次收购被称为中国母婴连锁史上最大收购案。

　　据公司公告，乐友承诺2023~2025年税后净利润分别不低于8106万元、1亿元和1.18亿元，这将显著增强孩子王的盈利能力。

　　“2022年，乐友和孩子王营收分别为19.41亿元和85.20亿元。”公司在接受机构调研时透露，乐友8月1日已并表，孩子王将成为母婴连锁第一家营收规模过百亿的企业。收购乐友后将形成互补，对于加快北方市场布局、进入北京奠定坚实基础。

　　“孩子王将更多地从供应链、数字化、会员管理、仓储物流、组织人力对乐友赋能。”公司在接受机构调研时表示，多模式+双品牌协同发展，孩子王继续保持大店模式及发挥专业服务优势，乐友则重点发展精品店并大力发展加盟模式。

　　孩子王在接受机构调研时透露，将充分发挥资本市场兼并重组作用，积极寻求并购标的，探索延伸产业链，扩大市场规模和份额。jbo竞博

　　据半年报披露，截至今年6月底，公司账上货币资金充裕，达17.65亿元；资产负债率同比下降5个百分点至58.6%；流动比例和速动比率分别为1.77倍和1.21倍，同比分别增长0.23倍和0.08倍。

　　纵观过去10年人口总量趋势，增长高峰值出现在2016-2017年，目前已进入6岁+中大童年龄段。此外，随着生育政策全面开放，出生人口中二三胎占比已超过50%，二胎家庭、中童、大童规模体量与消费需求俱增，已成母婴人口新红利。

　　中大童阶段的孩子兴趣为先、体验为重，喜欢结伴探索和社交互动。与此同时，随着90后逐渐担任新一代父母角色，在育儿理念上也倾向更松弛、更玩在一起的亲子关系。这对于品牌而言，也意味着蕴含无限的商业机遇。

　　正是基于这一洞察，7月28日，孩子王全球首家儿童生活馆（南京弘阳店）应运而生。

　　儿童生活馆率先开创全龄段儿童成长服务新业态，以动、礼、试、知、乐、感六大要素打造6大主题，配置13大场景，解决方案超800+，为0~14岁的亲子家庭提供优质、丰富、健康、潮流的商品和专业的服务加专业导购的舒适空间。

　　“自儿童生活馆开业以来，中大童消费人数同比增长41%。”徐伟宏在接受机构调研时表示，未来2-3年，公司儿童生活馆还将在全国布局超200家，持续拓宽商品品类及服务内容，不断探索新的业务模式，利用科技手段提升运营效率，实现公司长期稳定发展。

　　“当品牌从纯商品向‘商品+服务’转型时，就是从单车道转向了十车道。”徐伟宏在接受机构调研时表示，母婴行业万亿市场的决战场地，商品仅是一小部分，更大比重在于服务。服务的群体，也不仅限于传统母婴范畴，而是亲子家庭、全龄段儿童成长的更广阔空间。

　　“盘活存量和增量，实现行业领跑。”民生证券研报认为，孩子王把握我国中大童人口数量规模化增长带来的成长机会，构建新增长极。

　　在碎片化信息时代，如何高效获取科学的育儿知识并解决育儿难题成为当下父母新的焦虑点。

　　基于此，今年6月孩子王推出自主研发的AI育儿顾问大模型——KidsGPT智能顾问，实现服务线验、线上闭环，从而深度解锁全龄段儿童服务赛道，开启孩子王进军细分领域新里程。

　　KidsGPT充分利用孩子王数字化技术优势，结合公司在母婴童领域庞大优质的知识库，自主训练研发的AI程序，拓宽了公司7000多名专业育儿顾问的服务边界和深度，提升了用户体验、私域运营和业务增长。

　　比如，“宝宝多大可以添加辅食？”“新生儿护理的正确步骤？”“如何才能让爸爸爱上带娃？”“怀孕了可以喝咖啡吗？”……这些问题KidsGPT都可以给出答案。

　　孩子王在接受机构调研时表示，未来KidsGPT智能顾问将充分赋能C端和B端用户，提升公司服务水平及用户体验，并通过赋能合作伙伴从而提升产业效率。

　　近年来，孩子王已完成线上线下深度融合的数字化搭建，实现了会员服务、商品管理、物流配送及运营一体化的全渠道一站式购物体验。

　　在线下，公司在江苏、安徽、四川等20个省市开设了508家大型直营数字化门店，其中华东地区占比过半达277家。随着乐友的并表，孩子王门店数量将突破1000家，进一步拓展北方市场，全国化布局初成。

　　在线上，今年上半年，公司全面布局直播业务，在抖音、淘宝、微信等多个平台建立直播矩阵，实现向线下的引流。半年报显示，上半年，孩子王母婴商品实现线亿元，占母婴商品销售收入比重42.49%。

　　孩子王与其他母婴零售企业最大区别在于，公司始终将自身看作是一家重度的会员经济公司，构建了从“互动产生情感—情感产生黏性—黏性带来高产值会员—高产值会员口碑影响潜在消费会员”的整套“单客经济”模型，并在全业务体系推广。

　　而半年报和机构调研披露的营运数据，再次揭示孩子王的会员经济“护城河”远拓越宽，上半年会员收入占营收比重高达97%。

　　截至6月末，公司会员人数超8300万人（含乐友2300万），黑金会员超百万；APP会员人数超5500万人（含乐友500万）；企微私域服务用户1000 万。

　　值得一提的是，在重度会员经济模式中，7000多名育儿顾问扮演了举足轻重的角色，构筑了孩子王业内独特的服务优势。

　　育儿顾问作为公司与顾客之间的纽带，依托500多家门店十余万场互动活动，通过为6000多万中国亲子家庭提供优质服务体验，构建了与会员深度的链接及信任。

　　与此同时，公司致力于深挖用户需求并升级数据标签应用能力，以数据精准引领效率闭环，洞察不同年龄下的核心需求，实现精准配置资源。公司还将通过幸孕中国、盟军计划等路径获取优质会员。

　　截至今年上半年，孩子王已构建了包括贝特倍护、初衣萌、慧殿堂、柚咪柚、植物王国、可蒂家和VividBear在内的7大自有品牌，覆盖了用品、玩具jbo竞博、内衣家纺、饰品等多个品类，通过研发差异化产品和创新高性价比、高颜值产品，赢得口碑，带来高销量和高毛利。

　　“上半年自有品牌收入同比提升27%。”孩子王在接受机构调研时表示，贝特倍护、慧殿堂业绩增长明显。

　　孩子王同时表示，乐友充分整合供应链优势，打造出服纺类歌瑞家、用品类幼蓓、食品类歌瑞贝儿等自有品牌，乐友自有品牌销售占比保持在22%以上。乐友并表后，公司自有品牌的竞争力和收入占比将不断提升。

　　近年来，即时零售正在成为缓解增长焦虑的新渠道。而作为数字化先锋的孩子王早已深谙其道，沿着这一确定性路径持续发力。

　　公司不断深耕同城业务，自主研发了同城即时零售全链路数字化系统，订单及时履约率99%。此外，先后推出一小时达、全城送、半日达等产品，形成了“供应链+本地生活服务+同城即时零售”定位，满足多元化、个性化需求，构筑差异化竞争优势。据半年报披露，今年上半年差异化供应链销售收入3.05亿元，占母婴商品销售收入比重8.49%。

　　此外，公司自建了1个全自动化中央仓，有4个核心区域仓、6个城市中心仓，在200个城市设有城市前置仓。同时，西南智慧物流产业园正式投运，启动华北智慧物流园建设，构建了中国母婴童行业唯一覆盖全国的仓网布局。

　　金融小强认为，孩子王收购乐友完善全国化布局、开创服务新业态，首家营收过百亿母婴“航母”启航，不仅为下半年高质量发展打下坚实基础，同时也提振了国内母婴行业的整体发展信心。

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